在今天的濠賭業已難尋以往的增長股，但行業目前猶如一部「印鈔機」，我們嘗試從金沙中國(SEHK:1928)母公司發展，以了解全球博彩業變化及對澳門博彩股的影響。
建立賭場需要數十億美元計的高昂成本，但只要落成開業，就可每年帶來高達數以億計的現金收入。由於可以興建新賭場的地方不多，像拉斯維加斯金沙集團 (NYSE:LVS)這些業界巨頭均會將收益用來回饋股東。
拉斯維加斯金沙最近公佈的第三季業績顯示，集團在營運層面上的變化不大，但業績仍保持相當強勁的表現。如果您想買股收息，就絕對要留意這隻濠賭股。
印鈔機
單在第三季，拉斯維加斯金沙的經調整物業EBITDA（除息稅、折舊及攤銷前盈利）已達12.8億美元，而此項數據在行業被視為現金流的指標。集團單季數字已如此驕人，證明在澳門、新加坡和拉斯維加斯這三個全球領先博彩市場經營業務，盈利能力可以相當強勁。
值得留意的一點，是金沙中國淨收益僅跌2%至21.1億美元，而淨收入則持平於4.54億美元。在第三季，澳門賭場的整體收益下跌4.1%，所以拉斯維加斯金沙的市佔率只輕微上升。
然而，我們要考慮金沙城中心仍然在建，加上永利(NASDAQ:WYNN)等賭場度假村佔去了豪客市場。但以大眾市場來說，拉斯維加斯金沙旗下澳門項目普遍表現強勁，其中澳門威尼斯人升7.6%、澳門巴黎人升7.3%，而澳門百利宮和四季酒店則升23.4%。
集團將這些錢用在哪?？
拉斯維加斯金沙透過兩種方式將現金回饋股東。第一是股份回購，集團上季動用1億美元回購股份，平均股價為54.9美元。自2013年以來，拉斯維加斯金沙已合共回購42億美元股份。
此外，集團還將更大部份的現金用於派息。於2020年，其季息將提高0.02美元至0.79美元，即全年股息為3.16美元。自2012年起，拉斯維加斯金沙向股東派發的股息累計達166億美元，而且每年都增加派息。
在源源不絕的現金流支持下，集團股息率處於5.1%，屬非常強勁的水平。十年前，股息在博彩業可謂聞所未聞，但現在卻成為持有濠賭股的最大理由之一。金沙中國的股息率亦達5.5%的吸引水平。
增長空間仍在
隨著拉斯維加斯、澳門和新加坡市場的飽和，博彩業增長停滯不前，但拉斯維加斯金沙尚有幾個增長項目，可望帶動現金流和股息持續上升。
在澳門，集團將把金沙城中心翻新成為「倫敦人」，為項目注入全新活力。另外，澳門四季酒店新增豪華套房，預計對業績亦有幫助。
至於貢獻較大的，將會是新加坡濱海灣金沙酒店的33億美元擴建項目，完成後將新增1,000間酒店套房，並提供更多會議和活動場地，但新項目的賭場部份不大，因此對業績的影響應會逐步顯然，並不會在短期有顯著變化。
此外，集團行政總裁Sheldon Adelson已瞄準日本市場的機會，將爭取獲得日本三個新賭場牌照的其中之一。拉斯維加斯金沙投得日本賭牌的機會不比其他同業低。要在當地興建一個新賭場耗資可高達100億美元以上，而集團有充裕的現金流為有關項目提供資金。雖然預計項目需要四至五年才能開業，但假如日本博彩市場規模真的如預期般達到100億美元以上，這便是一項值得的投資。
無論如何，拉斯維加斯金沙始終不算是一隻增長股，而更多是一部「印鈔機」。由於集團派息佳並持續回購股份，其股份值得長期持有。
