從Tiffany第三季香港銷售跌49% 看收租股傷勢

美國珠寶商Tiffany & Co. 剛公布第3季度業績,表現比預期差,雖然營業額按年持平,但盈利下跌17%,主要是由於香港銷售大幅下跌,抵銷其他地區之增長。從Tiffany的表現,我們可以一窺奢侈品零售市場前線之狀況,以至收租股現時的傷勢。

Tiffany表現比預期差

Tiffany第3季全球營業額跟去年相若,但盈利倒退17%,主要由香港業務造成;第3季香港區的營業額按年下跌49%,影響了亞洲區的毛利以至盈利。集團表示,撇除香港因素,Tiffany全球營業額按年其實有4%的增長。

無論原因為何,Tiffany第3季業績比預期差,股價有稍微下跌,最失望的莫過於剛斥資162億美元現金收購Tiffany的LVMH集團。

Tiffany香港生意有幾傷

Tiffany 第3季在港營業額按年下跌49%,由年初至今9個月下跌27%;但Tiffany在內地銷售則仍在增長中,第3季營業額較去年有雙位數之升幅。

這清晰反映Tiffany在香港掉的生意主因是訪港內地遊客減少;跌49%,相信在同行已不算太差,Tiffany是國際知名品牌,本地仍有一定捧場客基礎,要訂婚結婚的準新娘固然會幫襯,Tiffany的首飾系列中價及以下的選擇十分多,相對於Bulgari,Van Cleef & Arpels等珠寶品牌,Tiffany親民得多,估計在今次的零售海嘯中Tiffany絶非最大苦主。

Tiffany在香港共有13間分店,大部份位於受影響的地區及商場,包括金鐘太古廣場、銅鑼灣崇光百貨、時代廣場、中環IFC,另外Tiffany有多間分店位於尖沙咀區,包括海港城、圓方、北京道1號、半島酒店、1881 Heritage、廣東道太陽廣場、及麼地道DFS Galleria。除了內地遊客大幅減少,這些分店的日常營運或多或少會受社會事件直接影響。

那些零售收租股被打擊最大

像Tiffany這樣的強勢國際品牌生意都大跌,其他高級零售品牌更不用說。零售商戶生意受挫,商場業主會受多大影響?這要看兩個因素:第一,租約條款包括租期及分成租金的比例;第二,業主有沒有就社會事件給予租務寬限或減免。

大型商場的零售租約絕大部份是長租,租戶生意如何差,仍然要交租,業主收入即時不會受影響。但租金除了定額月租外,可能會有分成部份,即租戶零售金額的某百分比,租戶生意不好,這部份的租金當然會下跌。傳統上,百貨公司的分成租金比例較商場高,而各商場業主的分成租金比例各有不同,由於香港長期以來都是「業主獨大」的局面,零售市道好的時候,業主會把分成租金比例拉高,市淡時則相反。

至於各大業主有沒有就社會事件減免租金,做法各異。綜合傳媒報道,似乎太古地產 (SEHK:1972)最大方,租金優惠介乎10%至30% ;至於恒地 (SEHK:12),則表示部份中小企商戶已獲租金優惠,跟港鐵(SEHK:66) 的說法差不多;新地 (SEHK:16)則表示寬減曾全日停業商場商戶當日的租金及其他相關費用。

究竟各大業主最近半年的鋪租收入損失多少,業績報告出來自有分曉。然而,從各收租股自7月至今的表現,看來已逐漸反映以上因素:太古地產股價下跌22%,利福國際 (SEHK:1212)下跌28%,九倉置業 (SEHK:1997)下跌22%,新地下跌14%,恒地下跌13%。

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