中國體育用品龍頭安踏（SEHK：2020）上週發出盈喜，料2019年度全年盈利增長不少於45%。到底投資者應如何看待這利好發展呢？
探究盈利大增的來源之前，先了解一下45%的增長有幾利害。回顧近十年安踏的盈利增長表現，45%的盈利增長將會是十年新高。假設股本在年內沒有大增長，安踏的股本回報率更有望突破30%，延續自2014年來股本回報率連年提升的表現。
不過，這45%的增長很大可能不會是安踏在2019年度的最終確認數值，原因是數值並非有計及一家合營公司所產生的虧損。若將合營虧損納入考慮，安踏就預期盈利將增長不少於30%。這數值雖不如45%那麼吸引，但仍足以反映集團有能力延續近五年的業務增長期。。
安踏盈利增長率
數據來源：Morningstar.com
優化組合帶動安踏增長
首先，安踏的產品組合多元，且正穩步升級至高端市場。除了「安踏」這個定位大眾的核心品牌，近年安踏一直開拓高端需求，充份利用早年收購的高端品牌「FILA」為產品組合帶來的優勢。盈喜公告中，管理層就提到安踏品牌及其他品牌銷售增長強勁，導致收益增逾35%，這也許就反映著安踏所擁有的產品組合持續充份發揮其品牌優勢，更成功建立了忠誠的客戶群。
| 店數 | 2017 | 2018 | 2019目標 |
| 安踏 | 9467 | 10057 | 10100－10200 |
| FILA | 1086 | 1652 | 1800－1900 |
| DESCENTE | 64 | 117 | 130－140 |
數據來源：安踏
此外，管理層預期經營溢利率會有所提升，原因是毛利率較高的零售業務比重增加。近年，安踏一直擴大自營的銷售網絡，當中，以高端品牌的預期擴張速度為首。年內預料經營溢利率提升，也許就可歸因於安踏擴張高端高邊際貢獻的零售銷售網絡成效漸現。
遺憾的是，安踏現價市帳率遠高於歷史平均值，是次盈喜更有望再度推高股價。暫未有持貨的投資者唯有靜候更好機會。