美團（SEHK:3690）早前公布第三季度業績，超過市場預期，股價亦突破100元的水平。
按年比較，公司收入升44%，至275億元（人民幣・下同），毛利升109.8%至95.92億元，經調整利潤19.4億元，是連續第二季度錄得正數。
美團第三季業績超預期
按季比較，收入則增加21%，毛利增加20.8%，毛利率大致平穩。經調整利潤增加30%，不過經調整EBITDA則稍為下降4000萬元，至22.85億元，主要與第三季度物業折舊減少近2.5億元，以及投資及理財產品增加1.4億元有關。
換言之，第三季度利潤超過預期，不能忽略的是與物業折舊減少有關。一旦折舊放緩，或會影響公司未來的利潤增長速度。
事實上，美團第三季度業績超出市場預期，主要與其「新業務」快速增長有重大關係。公司在其新業務中提到，2019年第三季度新業務及其他分部的收入增長65.4%至57億元，毛利為11億元，毛利率為18.7%；而去年同期則錄得13億元的虧損，毛損率為37.4%。
公司解釋，該業務能夠扭虧，折舊大幅減少，因為部分單車使用期限於2019年第三季度到期，而替換的新美團單車也有助降低折舊。
美團外賣毛利率減少
至於公司主打的外賣及出行服務，前者續續高速增長。收入由2019年第二季度的128億元，增加21.3%至2019年第三季度的156億元，但毛利率則由第二季度的22.3%，減少至第三季度的19.5%。公司解釋，主要原因是由於季節性影響，因夏季高溫天氣而支付更多騎手激勵，致餐飲外賣騎手成本增加。
到店、酒店及旅遊分部的收入由2019年第二季度的人民幣52億元增加17.8%至2019年第三季度的人民幣62億元，毛利率亦維持有88%以上的水平。
美團估值略嫌偏高
總結而言，美團目前有幾個增長點，包括外賣餐飲業務能否持續維持高增長，及進一步力大規模後能否進一步提高毛利率，以及以美團單車為主的新業務，能否進一步降低折舊及增加收入。
投資者須注意，由於市場對公司趨向樂觀，目前股價已到100元的水平，對應市值高達5800億元。然而，以公司目前每季僅賺不到20億元計算，預期市盈率仍超過70倍，估值已屬偏高，假如未來出現一些不利的市場消息，或其後業績令外界失望，美團股價有機會出現大跌。