埃克森美孚（ExxonMobil）（NYSE:XOM） 的股價由2014年高位下挫33%。如果您有留意整體能源行業，相信不難理解這間國際石油巨頭陷入困局的原因。
目前，公司管理層正採取其認為能推動未來發展的措施。下文將會介紹目前投資者需要知道的公司資料，包括公司股價表現欠佳，卻依然值得買入的原因。
表現令人失望
2014年，石油價格曾升破每桶100美元水平，然後在熊市來襲時急跌至每桶約30美元。此後，油價回升至介乎50美元至80美元，但過程並非一帆風順。
事實上，油價在過去數年已出現了多次熊市，最近更滑落到50美元至80美元價位的下限水平，困擾著埃克森美孚和其他鑽探企業的投資者。
話雖如此，行情低迷的不只是石油，天然氣價格亦同樣身處歷史低位。縱然天然氣有望在未來數年取代燃煤發電，刺激有關需求大幅增長，美國陸上石油鑽探發展卻使得天然氣市場供過於求。
除此以外，埃克森美孚擁有的多元化業務令公司不單在上游（鑽探）行業受到衝擊，其下游業務亦見受壓，可謂雪上加霜。目前，煉油和化工業務跌近十年最低，埃克森美孚正經歷黑暗時期。
對埃克森美孚來說，問題在於上述情況並非公司所能控制。公司經營商品銷售，故此只能承受價格下滑的影響。幸運的是，公司曾渡過多次困境，深諳應對之道。
不為人知的利好因素
首先，埃克森美孚是非常保守的能源企業。雖然現在公司的多元化業務未能起太大作用，但卻是突破難關不可或缺的一部分。至於另一項關鍵，就是公司的穩健財務狀況。
埃克森美孚的金融負債股權比率約為0.15倍，低於其他綜合能源企業。2014年中，石油價格暴跌至谷底，在該段最艱難時期，埃克森美孚憑藉出色的資產負債狀況，成功維持股息增長和資金投資計劃。另外，公司已經連續37年每年加息，超越一眾同行。
過去數年，埃克森美孚在減少負債之餘，並無放棄為未來發展作出投資。舉例來說，公司計劃在2025年前各年投放多達350億美元推動全新的油氣鑽探技術，而且興建新加工廠，藉此擴大下游業務。
與此同時，公司在美國陸上鑽探和其他方面亦取得長足進展， 預期在2024年前，此項現時增幅已相當驚人的業務產量將增加一倍。在2024年後，產量增長將會進一步提升，因此即使油價跌至每桶35美元，埃克森美孚也能夠產生可觀溢利。在產量連跌多年後，陸上鑽探業務正正是公司生產量再度回升的背後功臣。
埃克森美孚還有多項投資。例如，公司的海上石油項目和天然氣投資初步勘探成果不俗，在2018年帶來接近15%的額外探明和概算儲備。根據2019年至今的各項消息，公司可能會取得更多進展，原因是公司認為在日後可以開採上文提及的地下石油和天然氣儲備。按照探明和概算儲備增長計算，預期公司的投資將在2025年前帶來龐大生產量。
縱使埃克森美孚無法干預石油和天然氣價格，亦無法控制化工和煉油業務毛利率，但卻能調整生產組合。面對現時困境，公司致力為下一輪復甦作好準備，當中值得留意的措施包括建立全新的煉油和化工業務。
今時今日，另一項重大趨勢正逐步成形。為了籌集現金用作資金投資計劃，埃克森美孚出售資產，從而避免借入大量負債來為計劃提供資金，藉此維持穩健的財務狀況。
埃克森美孚的另一個問題則涉及其積極升級的投資組合。公司格外希望擁有最優質的資產，在能力範圍內控制各項因素，以此改善公司前景。
一方面，公司不斷物色存量較高，同時開採成本較低的石油和天然氣資產。另一方面，公司透過將下游業務擴展至價值鏈上層，力爭提高溢利率。埃克森美孚相信，公司正在出售表現欠佳的資產，並轉向長遠溢利潛力較佳的選擇。
儘管惡劣的定價環境大幅抵銷上述措施的成效，投資者樂見公司實施有關計劃。
額外優勢
埃克森美孚採取保守的財務和管理策略。公司實施在控制範圍內的大型資金投資計劃，並開始取得不錯的早期成果。只是，對於投資者所關心的石油和天然氣價格，公司可說是無能為力。考慮到公司的穩健財務狀況，渡過艱難時期應該不算問題。終有一天，華爾街會認同公司所作出的投資具有價值。
埃克森美孚為追求高股息的長線投資者提供短期入貨機會。公司股息率為5%，接近超過20年以來的最高水平，股價有形賬面值比率也處於逾30年低位。因此簡單來說，埃克森美孚目前估值偏低。
未來一至兩季，能源價格都不大可能會突然飆升，埃克森美孚的財務業績亦不會顯著改善。不過，管理層正採取正確措施，締造更美好的前景。投資者如果及時入市並繼續持有股票，將能獲得豐厚回報。
