大家樂 (SEHK:341) 日前公布中期業績，截至9月30日的上半年度，盈利大跌34.5%至1.497億港元。即使如此，大家樂仍派中期息19港仙，跟去年持平，實屬難得。如此顧住股民，是否值得投資者繼續力撐？
問題出在毛利和成本控制
香港過去5個月的零售市道因社會事件影響，遊客人數銳減，市民外出次數減少，消費意欲下降，飲食業首當其衝，商戶難做生意實在是預期之內。大家樂集團的命脈在香港市場，佔集團整體收入之86%；在不利環境下，上半財年香港市場的收入居然還有1.2%的增長，已屬萬幸。
但這是有代價的。大家樂表示，為了維持銷售和市場份額，集團此期間推出更多超值套餐和促銷，成本上升，這反映了在毛利率上，從去年同期的13.4%降至今年的11.7%，毛利金額下跌11.1%；這期間的人工成本和租金開支等經營成本持續上升，進一步壓縮營運溢利，按年大減28.9%，繼而導致股東應佔溢利倒退34.5%。
中國內地的生意增長力相對較佳，上半年收入按年上升了3.6%。
大家樂之經營根基仍穩健
大家樂集團在香港共有368間店，當中165間是旗艦品牌大家樂快餐，由於分店遍佈各區，即使難免受社會事件影響，拉上補下，在上半財年之平均同店銷售增長得以按年持平。大家樂快餐在第3季將會透過 Food Panda及手機應用程式推出外賣速遞服務，有望維持營業額。
集團的休閒餐飲業務表現較遜色，收入按年下跌4.1%。這項業務的品牌包括上海姥姥、米線陣、The Spaghetti House和Oliver’s Super Sandwiches，這部份生意跟快餐不一樣，較受整體消費氣氛所影響，要復原，不能不看大環境。至於中國內地共有107間分店，集團將於下半年在華南地區多開16間新店，有助收入增長。
綜觀以上，大家樂集團的銷售網絡、產品系列及消費者需求都依然穩健。
股價逐漸跌進合理範圍
未來下半年的前景，要看集團能否改善毛利及成本控制。即使社會局勢及整體氣氛未有改善，大家樂快餐已幾乎是民生必需品，這部份的業務只要能穩守，加上內地業績的增長，大家樂集團的收入應可力保；至於盈利，短期內難於有增長，最壞的打算可能會影響今年之末期派息。
大家樂集團現時面對的挑戰，都是外在因素，集團本身依舊是投資者熟悉的大家樂，而正是由於大家樂務實穩健的作風，得以在如此嚴峻的零售環境保持盈利，再一次證明基礎因素對一間企業的重要性，與及大家樂的長線投資價值。
大家樂的股價從年中高位已回調接近3成，逐漸進入合理價位，收益率也被拉高至3%以上，有興趣的投資者不妨分批低位吸納。