心水倍升股(2019/11/26)

利標品牌博業務拐點

利標品牌(00787)近年表現相對疲弱,但剛公布的中期業績顯示,營運救援措施已初見成效,開始值得監察。截至2019年9月底的中期業績,利標品牌的EBITDA由虧轉盈至8,000萬美元。

EBITDA虧轉盈

虧轉盈往往是股價可能轉勢的線索,但往往並非絕對。先看看業績改善原因,今次好轉,主要是基於業務重組及削減開支達成,例如精簡由設計至產品開發及採購的各項流程,部份更移至貼近生產地區。降低折扣水平是另一改善原因。於期內,公司總經營開支減低了20.7%。事實上,利標品牌在6月中,提及在2020財年前節省1.4億美元營運開支的目標更已實現。

因此,雖然期內營業額下跌5.2%,至6.41億(美元•下同),但毛利卻上升16.7%,至2.14億美元。總毛利佔營業額亦由27.2%,升至33.4%。經營虧損為5,000萬元,較去年同期1.05億元收窄。至於持續經營業務的股東應佔淨虧損為9,000萬元,較去年的1.36億元減少。重組策略看似有所成效,惟整體未算轉型成功。

品牌管理最具憧憬

再看業務細分,北美洲佔總營業額67%,達4.32億元,按年跌5.8%。經營虧損3,600萬元,較去年同期7,000萬元少。北美洲分部包括男女時裝及鞋履,而品牌有Spyder、Aquatalia、Frye及Calvin Klein等。

歐洲總營業額達1.71億元,按年跌7.1%。經營虧損2,200萬元,較去年同期5,000萬元少。北美及歐洲業務仍處於虧損狀態。歐洲業務主要為供應時裝、鞋履及配飾產品,對象包括兒童及成人、英國的零售商及消費者。品牌包括All Saints、Reiss及Calvin Klein,以及Aquatalia及Fiorelli等。

品牌管理的營業額達3,800萬元,按年升14.2%。經營溢利為800萬元,按年跌45.8%,因為其他收益跌92.2%。撇除其他收益影響,品牌管理繼續有不錯增長。新客有大熱電子遊戲Minecraft及中東菜的連鎖休閒快餐店Halal Guys,是很有潛力及具憧憬,但要發掘如何開發大熱產品及佈銷售網等。

若按地區劃分的營業額,美洲佔 58%、歐洲佔 33%及亞洲佔 9%。

基本上,繼續重組及減開支仍是主要發展方向,先期望能達到收支平衡。傳統業務較難有大起色,至於品牌管理較有憧憬,亦能運用現有資源及網絡經營。這類股相對價殘,業務應不會再太差,而且很可能到翻身時候,雖然難有急轉勢可能,但勝在向下大跌機會較低,博向上機會較高,現時小注買入,等一路重組成功。此外,財務風險也要注意,但好在有母公司支持,所以不用過於擔心。

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