談到收息股，AEON信貸（SEHK：900）絕對值得觀察。現價AEON信貸的股息回報率逾7%，但截至8月的上半年業績似乎不太強勁，到底AEON信貸是否仍值得投資收息呢？
業績增長乏力
AEON信貸在期內淨利息收入僅錄得0.89%的輕微增長。利息以外的收入，如佣金、手續費、及逾期收費上升2.18%，但由於利息以外收入的貢獻太小，集團的整體收入亦只有0.23%的增幅。疲弱的收入增速，主要可歸因於集團的信貸政策收緊，批出的私人貸款亦有所縮減，相關收入就下跌了8.9%。AEON信貸積極擴大信用卡業務的策略成效正面，雖然分部收入增長只有2.8%，但勝在比重夠大，足夠抵銷私人信貸的收入緊縮。不過，AEON信貸的營運溢利仍錄得了4.09%下跌，稅前盈利更跌16.53%。到底問題出在哪裡呢？
AEON信貸在上半年加大了業務推廣及營運升級的投資，尤其集團積極在母公司旗下的AEON百貨店加駐推廣點，以擴大住宅密集區的消費者用戶群。營運升級方面，集團推出了不同的數碼化項目，藉此減少對實體讀卡機的依賴，以及簡化客戶借貸過程。某程度上，集團的開支增加是為了未來的業績增長，但成效高低就有待下期業績再作定論。此外，減值虧損及準備大增逾30%，進一步蠶食了增長本來就不太顯著的營運收入。展望下半年，集團的看法不太樂觀，中美貿易戰及本地政局不穩或會增加失業率，加劇集團的資產質素惡化。但此屬管理層能力以外的事件，集團亦有積極應對，例如收緊私人貸款的批核。
派息能力穩定
截至2019年8月底的六個月，AEON信貸的淨利潤按年下跌17.7%，每股盈利亦錄得相若的跌幅，但以每股0.22港元的股息計算，派息比率仍低於50%，不至於對集團構成資金周轉壓力。AEON信貸的現金儲備更足夠應付8次的分派。雖然AEON信貸的業績沒有什麼亮點，增長亦不太理想，但財務公司的表現向來易受外圍環境影響，只要派息能力仍然穩健，繼續持有卻又不見得有很大的代價。值得一提的是，AEON信貸經歷過香港多次經濟危機，但卻未曾減少過盈利分派，相信集團的審慎管理足以領導AEON信貸渡過風險事件頻現的2019年。