波司登（SEHK:3998）近月先後被納入MSCI中國指數及上海港股通股份，刺激股價表現持續強勢，當前股價按月已累升近3成並曾創逾8年半新高，雖處高位，但筆者認為有3大理由值得投資者繼續看好公司。
1.踏入旺季
波司登是國內羽絨服設計及產銷龍頭公司，不過近年積極拓展非羽絨服飾，而官網顯示產品在全球72國銷售，四季化服飾成為公司新賣點。然而，截至今年3月底的全年業績顯示，公司73.7%的營業額仍是來自羽絨服生意，可見羽絨服生意對公司表現最為關鍵。儘管南北半球冬季氣候相反，理應一年間有兩個季度(南北半球各自的冬天)屬行業生意旺季，但由於發達經濟體及公司主力銷售的地區如美國、歐洲及中國皆位於北半球，因此每年第四季至翌年首季皆屬公司旺季，加上，歐美傳統的聖誕節和感恩節皆在此時舉行，是零售業的消費高峰期。
據悉波司登今年冬裝羽絨服經已上市，且吸收去年成功經驗，今年繼續推出全新及聯名系列，預期可以繼續取得不俗增長。由於上財年每股盈利按年大升6成，在高基數效應下，彭博綜合券商預測今財年的按年增幅只有28%，但仍屬相當不俗的成績。
2.估值較同業便宜
波司登股價日前屢屢破頂，按現價計市盈率(PE)約30倍，較同是服裝生產及零售的安踏（SEHK:2020）（37倍）、李寧（SEHK：2331）（69倍）等為低；而事實上，彭博綜合券商預測公司2021年預測市盈率將逐年遞減，由今財年（2020財年）預測的23.9倍，降至2021財年的不足20倍，2022財年更會降至16.55。2021及2022財年的按年盈利均約有20%。
3.線上業務增長空間大
公司去年盈利增長爆發點之一是線上銷售，在2018年「雙十一」當天波司登品牌羽絨服全渠道銷售突破人民幣7.4億元，同比增長超過70%；「雙十二」當天波司登品牌羽絨服全渠道銷售突破人民幣5.1億元，同比增長超過150%。今年全球貿易緊張升級下，經濟增長壓力雖然加大，但內地政府鼓勵內需與之抗衡，而且在全年經濟增長預期可保6%下，內地消費力估計仍強勁。
另外，日前發佈的《中國電子商務發展報告2018-2019》指出，中國電子商務規模持續擴大，自2016年開始從超高速增長期進入到相對穩定的發展期，但2019年上半年，實物商品網上零售額同比增長仍高達21.6%，增長依然理想。
投資風險方面，羽絨服的天敵就是溫暖的天氣，倘若今年冬天不冷，羽絨服設計多華美也無用武之地。此外，要留意就是沽空機構狙擊等。今年6月，沽空機構Bonitas發表報告，指波司登誇大收入、盈利表現，未有披露關連交易，以及以天文數字的作價向未有披露的內幕人士進行收購，股價一度受壓急挫3成，其後公司澄清，股價重新再上。如未來不幸再被狙擊，投資者還是先行止蝕保本為佳。
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