眾安在線股價從高位挫8成 研判原因及未來突破點

要說「贏在起跑線」,香港的上市公司之中沒有幾間比得上眾安在線(SEHK:6060)。由互聯網三位大佬「三馬」——馬雲、馬化騰、馬明哲聯合設立,起跑線贏人幾條街。可是「富二代」的身份並不被市場支持,由 2017年 10月 31日的高位 97.80港元,跌至今年 8月 9日接近低位的收市價 16.76港元,市價蒸發了 82.9%,同時比其發行價 59.70港元要低得多。

股價讓人失望,企業業績當然也未如理想。自 2016年起,眾安在線總保費雖然年年上升,2018年更是按年上升 89.03%,但集團虧損反而愈發嚴峻,2018年虧損按年亦增 80.33%。

之所以保費收入愈升,集團虧損愈大的奇怪現象,是由於費用的增速更快。致使2018年承保虧損達 3.1億元(人民幣・下同),按年增長 20.0%。背後原因,主要是集團匱乏自有流量、過份依賴外部渠道、賠付金額增高致使綜合成本率居高不下。而集團的渠道掌控能力及議價能力亦明顯偏弱,在集團保費收入佔比最高的消費金融領域,渠道保費佔淨保費的比重按年上升 6.4個百分點。單看集團的股本回報率(ROE),在 2016年只有 0.136%,到 2017年由正轉負僅剩 -8.315%,2018年更續降至 -10.712%。

近日市場有傳,眾安在線冒著得罪「富爸爸」之一阿里的風險,投資騰訊系的輕鬆籌,展現出集團對渠道掌控的憂慮。

輕鬆籌能為眾安在線有何意義

市場有傳眾安在線計劃投資 8,000萬甚至 1億美元於輕鬆籌,對此外界亦有不同解讀。有人認為這是集團疏遠阿里,親近騰訊,以提升自己對「保險場景」的掌控力,亦有聲音指集團單純想拓展業務以扭轉目前困境。集團意圖我們暫不猜度,先思考一下投資輕鬆籌對集團有何益處?

輕鬆籌在本港或許少有人識,但對中國大陸而言卻毫不陌生。這間眾籌服務商截至去年 7月已有 5.5億名註冊用戶,用戶遍布 183個國家。這一個免費大病籌款平台,主打大病救助、輕鬆互助、輕鬆保三大板塊。

其中輕鬆保是一個互聯網保險銷售平台,有產品高轉化率(Conversion Rate),輕鬆保創新性地赢得了過硬的場景化銷售能力,即是在大數據基礎上,在特定場景下挖掘用戶需求,為用戶提供更精準的保險產品,「場景化」正逐漸成為互聯網保險業的主流。眾安在線可能就是看中了這一點。

「泥菩薩過江」的輕鬆籌

雖然輕鬆籌有上述「理論上」的特點及優勢,但其在市場上的地位亦非穩如泰山。輕鬆籌的大病籌款業務近年被水滴籌快速反超;互助用戶規模上,輕鬆籌的 800萬規模遠不及螞蟻金服「相互寶」的 8000萬,而且差距越差越遠;保險業務有騰訊系「親兒子」微保這一大威脅。輕鬆籌的核心高管亦頻頻離職,管理穩定性不言而喻。在資金方面,輕鬆籌上一輪融資已是兩年多之前,眾安在線的資金投入,反而先一解輕鬆籌之渴。

現時,「同時天涯淪落人」的眾安在線及輕鬆籌走在一起,會成亡命鴛鴦,還是產生火花,發揮 1 + 1 > 2 的奇效?各投資者還須拭目以待。

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