深度調整後 銀娛未來走向要看3大要點

銀河娛樂(SEHK:27)早前公布6月底止第二季度及中期業績,期內雖然中場業績表現穩健,但是期內因為受到貴賓廳業務受壓,因此上半年度的經調整EBITDA(除息稅、折舊及攤銷前盈利)及股東應佔溢利分別按年跌3.82%及7.31%,只有83.15億元及66.79億元。每股派特別息0.46元,按年跌8%。第二季度經調整EBITDA為43.32億元,按年增長0.14%。

從上半年業績看,銀娛目前的增長受制大環境,欠缺明顯增長動力。就公司未來走向,投資者要注意3點:

1.中介活動對行業影響待觀察

銀娛副主席呂耀東稱已收到博監局指示,中介人不能在澳門從事澳門以外的博彩中介生意。而早前有貴賓廳集團太陽城被內地媒體質疑從事違法活動,觸發賭資外流,對貴賓廳行業收緊後,不排除部分海外貴賓博彩收益回流,但尚未有具體數據清楚顯示有關情况。不過,這某程度反映網上賭博對未來收入是一個潛在負面影響,日後若出現相關政策,投資者要格外留意。

2.訪澳旅客並無減少

公司表示,自從香港局勢近日出現變化後,港客有減少訪澳,但是因內地客訪澳仍增加,因此對銀娛的澳門業務暫時未有影響。另外,由於外客訪澳佔比較小,香港機場停飛,暫時未見影響銀娛的生意。

訪客繼續增加,但未能刺激業務增長,雖然情況跟貴賓業務偏軟配合,可是亦反映中場業務難以抵銷不利影響。資本管制加強,對貴賓業務的壓力很大機會持續。

3.銀娛繼續加大力度拓中場業務

銀娛第三、四期擴張計劃未見新進展,公司指計劃仍按預期時間表進行,預計2020年底前第三期部份開幕,2021年初投入使用,第四期則於2022年完工。

至於早前宣佈的15億元翻新工程,公司預計,涉及翻新工程的酒店及設施將於明年中陸續投入服務,相信屆時業績會進一步得到支持。

集團未來希望多發展中場業務,指此乃政府給予的方向,希望客人有更多體驗,不止集中於博彩,故會有更多元化的發展,而未來於路氹的第三、四期項目中,有90%以上的項目為非博彩的發展,有助支持家庭業務。

換言之,下個較明顯的增長點,應在明年。

至於日本開賭方面,公司表示,日本政府未有進一步的消息,但預計於11月會有新的消息,又稱當有具體資料,集團會迅速行動,指目前正積極與日本各城市及相關機構交流,並會增加於日本辦公室的人手。日本計劃仍尚未知素,亦要留意可能涉及的巨大投資額會否令銀娛財務構成壓力,以及澳門及中方對博彩企業參與日本開賭的取態。

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