從高位回調近兩成 恒生可以買入嗎?

環球投資市場近日相對波動,港股也顯得受壓,但卻是留意個別具長綫潛力股份的機會。恒生(SEHK:11)公佈中期業績,表現符合預期。集團上半年純利增長8%至136.56億元;每股盈利6.98元;派第二次中期息1.4元。上半年共派息2.8元,按年增7.7%,派息比率約40%,與往年相若。

恒生財務總監梁永樂表示,派息取決於盈利、政策監管、對未來經濟環境預測等因素,該行維持「以穩定的速度慢慢增長」之派息政策。恒生上半年淨息差擴闊11個基點,至2.21厘。對於下半年淨息差表現,梁永樂表示傾向保守、不敢看得太樂觀。他又指,本港銀行同業拆息(HIBOR)會受季節性因素及大型新股集資活動而變得波動,由於本港貸款息率主要以1個月拆息為基準,若拆息高,會為淨息差帶來正面影響。

經濟欠明朗成不利因素

恒生認為下半年經營環境繼續充滿挑戰,全球經濟有更明顯放緩迹象,國際貿易政策及地緣政治發展仍不明朗。金融市場及利率波動或促使企業重新評估商業投資計劃,並影響消費意欲。

截至6月底止上半年,集團淨利息收入按年升11%,至158.53億元;淨服務費收入則跌13%,至34.85億元。期內預期信貸損失變動及其他信貸減值提撥增加1.14倍,至5.1億元。

於6月底普通股權一級資本比率為16.4%,按年跌0.2個百分點;成本效益比率28.2%;股本回報率17%。恒生淨利息收入按年上升11%,至158.53億元,淨息差比去年同期上升11點子,至2.21厘。客戶貸款額按年增5%,財務總監梁永樂指增長次季較首季為多,按揭為今年增幅的來源。

恒生資產質素改善

資產質素方面,預期信貸損失變動及其他信貸減值提撥為5.1億元,比去年同期急升1.14倍。恒生去年首次實施新會計準則IFRS 9,當時經濟環境較佳,因此,比2017年底可回撥信貸減值撥備,今年則沒有以上因素。他指出,今年上半年的減值撥備比去年下半年的7.58億元為低,而總減值貸款對總客戶貸款比率,亦由去年底的0.25%,降至今年上半年的0.22%,反映資產質素是有所改善。

恒生的派息政策不變,維持以穩定的速度慢慢增長,而派息取決於盈利、政策監管及對未來經濟環境預測等因素。本港銀行體系總結餘已大為縮減,本港銀行同業拆息趨向波動,特別是在季節性因素和大型新股集資活動時,拆息更容易波動。由於本港貸款息率主要以1個月拆息為基準,拆息高對淨息差有正面影響。然而,要同時考慮存款結構,以及當經濟前景轉疲弱,同業積極貸款予優質客戶,競爭趨劇烈會對利息構成壓力。

恒生銀行長期經營穩健,派息穩定已有一定吸引力,但由於受本地影響較大,不妨先行觀察,靜候前景更明朗再增持。

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