為何有指Pinterest與其他社交媒體平台截然不同?

每日,華爾街的分析師都會上調和下調某些股票的評級,並對幾隻股票作出「首次覆蓋」。不過,到底這些分析師們知道自己在講甚麼嗎?今日,我們挑選了一隻備受華爾街注目的股票,並作出深入分析…

是甚麼讓「社交媒體股」成為社交媒體股?

大家一般會認為 SnapFacebook (NASDAQ:FB)和 Twitter (NYSE:TWTR) 是用戶更新狀態、聯繫好友和談論時事的地方。用戶爲了發表或閲讀帖文而瀏覽這些社交媒體網站,而網站在資訊來源(Feed)上所發佈的廣告會被視為干擾。雖然這對此類公司的商業模式至關重要,可帶來現金流,但對用戶而言,這或者並不是他們瀏覽這類網站的真正原因。

不過,Pinterest(NYSE:PINS)的情況就是另一回事。

Pinterest -「截然不同」的社交媒體公司

投行 Wedbush 首予 Pinterest「跑贏大市」的評級,股票目標價 33 美元,並指該公司「與用戶一般用來和好友/全球社會分享新聞和體驗的其他社交媒體平台截然不同。」

該分析師認為,Pinterest 的主要目的不是發佈供他人閱讀的內容,「Pinterest 用戶……他們經常來這個網站探索和尋找靈感,而且通常處於意圖作出購買行為的不同階段。」 該名分析師的意思是,雖然情況不是 100%如此,但卻「經常」出現,又或者至少比其他社交媒體網站更常出現。”Pinnners”到 Pinterest 尋找他們可能想買的東西。

在 Pinterest 這樣的網站上,廣告未必不重要。事實上,您可以說廣告是這種環境下自然而然的產物。

廣告能增添價值的社交媒體網站

Wedbush 的看法與該公司衆多包銷商不久前提出的觀點相呼應,認為「相對於其他任何媒體平台,Pinterest 在視覺搜尋和探索工具集方面獨一無二,而廣告實際上提升了消費者的體驗。」

由於該平台上大部分內容都包含可購買的物品,因此,如花旗集團上月就稱 Pinterest 為「一個盈利化引擎」,而 Wedbush 亦認為,由於該平台「性質非常商業化,公司似乎處有利的地位,能夠提升其佔據顧客總開銷的份額(wallet share)」。

但 Pinterest 的財務狀況如何?

細看 Pinterest 業績

事實上,Pinterest 的表現很好。雖然 Pinterest 早前首次以上市公司公佈財務數據時,投資者對數字未有超出預期感失望。不過,Pinterest 的業績其實並不差。

每月活躍用戶增 22%,每用戶平均收入增 26%,公司收入按年大增 54%。

不過,Pinterest 並未從這些收入中獲利。此外,公司預期全年收入不多於 10.8 億,較 2018 年僅增 43%,反映其收入增速已不復當年勇。有關指引亦可能是 Pinterest之前股價跌 20% 的「元兇」之一。

對投資者有何啟示

那投資者該如何解決這個難題呢?一方面,相比其他所有社交媒體平台,Pinterest 似乎具有先天的優勢,因其商業模式便於投放廣告,反觀競爭對手必須限制他們在動態上所投放的廣告數量,以免對用戶構成不便。

這內在優勢可能就是 Pinterest上季收入增速放緩,但仍高於其他任何一間社交媒體公司的重要原因之一。(Twitter 收入增長了 18%、Facebook 增 26%、就連 Snap 39%的收入增幅也落後 Pinterest 15 個百分點。) 另一方面,Pinterest 的市銷率為 18.7 倍,與 Snap(15.5倍)、Facebook(9.2倍)和 Twitter(8.9倍)相比,溢價明顯較高。

因此,您當然可以說,Pinterest 股價已反映其優勢。投資者不應忽視競爭對手留意到Pinterest 所在的縫隙市場,並試圖調整自身商業模式,又或建立自己「截然不同」的網站和子公司的可能性,以搶去 Pinterest 的風頭,將其擠出市場外。(事實證明,Facebook 尤其擅長這樣做,例如,當 Snap 之前帶來威脅,其便推出了限時動態。)

對筆者而言,Pinterest 最大的隱憂,亦是筆者不如 Wedbush 對 Pinterest 那樣熱切的主因,是該公司仍未找到方法將優勢化為實際的盈利。據 S&P Global Market Intelligence的調查顯示,受訪的分析師認爲,Pinterest 在 2021 年前都不會有任何自由現金流,而且按通用會計準則(GAAP )計算,Pinterest 在 2022 年前都不會錄得盈利。

Pinterest 給競爭對手的時間愈多,它們就愈有機會將賺到的錢投資,找出方法與Pinterest 一較高下(Facebook 和 Twitter 目前均錄得盈利),而 Pinterest 靠一己之力賺到錢的機會就愈微。

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