很多投資者或者不為意，全球最大的行李喼製造商新秀麗 (SEHK:1910)雖然是來自美國，總部位於盧森堡， 但其股票實際上是在港交所買賣。
對於一間靠銷售高級品牌行李喼來賺錢的公司而言，有關做法恰當。投資者都很熟悉新秀麗的產品，但對公司的認識可能不深。就讓我們來仔細看看。
業務歷史悠久
新秀麗是間老牌公司。公司於1910年在美國成立，1965年更名為新秀麗(Samsonite)。在隨後的幾十年間，公司收購及剝離大量資產，經歷幾輪所有權變動，最後成為今天的上市公司。
時至今天，新秀麗旗下的品牌相當多，其中一些品牌較為人所熟悉。頭三大品牌分別是同名品牌Samsonite、奢侈品牌Tumi（於2016年收購）和American Tourister。三個品牌的銷售額合共約佔公司總收入的83%。
按年計算，公司多年來的收入一直穩步增長。在2018財年，新秀麗的收入略低於300億港元（合38億美元），較2016年的收入高出近50%。此外，公司通常都錄得純利，而去年的純利接近19億港元。過去五年的純利則介乎14億至26億港元。
遺失的行李
收入持續增長兼有可靠的利潤，通常有利公司股價。不過，您會發現新秀麗的股價較2018年的高位下跌超過50%。究竟發生甚麼事？
首先是其2019財年第三季的業績。公司公佈，包括銷售淨額及經調整純利等在內的關鍵項目均出現下滑，其中經調整純利大跌45%。公司解釋，是由於其部分主要的全球市場受到「經濟阻力」拖累。公司特別提到，韓國、美國，以及中國龐大的B2B市場均受衝擊。
此外，新秀麗亦受中美貿易爭端惡化直接影響，其產品直接受到美方的關稅拖累。由於美國是新秀麗產品線的最大消費市場，故其表現很大機會繼續受此影響。
遭沽空機構狙擊
最後，新秀麗的股價最近還受一項負面因素拖累。2018年5月，維權對沖基金殺人鯨資本(Blue Orca Capital)開始沽空新秀麗的股票，觸發其他機構紛紛加入沽空。
殺人鯨資本批評，新秀麗「往績乏善可陳，包括落入一次又一次的重組。」又指公司的「會計手法可疑，企業管治差劣。」 該報告特別針對時任行政總裁的Ramesh Tainwala，指其有份參與公司的「不正當」交易，並虛報學歷。
更甚的是，殺人鯨資本批評新秀麗是「假扮成高級奢侈品牌的中檔品牌」，相信其所指的走高檔路線的Tumi系列。雖然新秀麗的行政總裁Tainwala在沽空狙擊後辭職，但顯然未能釋除投資者對該股的疑慮。事實上，證監會最新的數據顯示，新秀麗近日的沽空活動 轉趨熾熱（以純股票數量計）。
大不等於強
筆者現時對新秀麗實在有太多疑慮和疑問。中美貿易戰或許很快平息，而那些主要市場之後可能會增購新秀麗的產品。持淡倉的投資者可能會轉移向其他目標「埋手」。不過，這仍有很多「可能」，所以現在筆者暫時不打算沾手新秀麗的股票。
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