【聶Sir市評】恆指20天線跌穿250天線帶來的跌幅啟示 (2019/06/06)

受隔晚美股三項指數均升逾2%,是五個月來最大升幅的消息刺激,恆指昨天 (6月5日) 高開354點,報27,116點,並於開市首分鐘錄得全日高位27,119點,之後升幅漸見收窄,於收市前不足45分鐘,僅升42點,報26,803點,繼而才見升幅再次擴大,最終上升133點,收報26,895點,這是連續四日收低於27,000點,亦為第二日20天平均線 (27,637點) 收低於50天線 (27,782點),相距145點,看來差距有擴大跡象。上回20天線跌穿50天線,經已是去年7月9日,當日恆指收報28,688點,至10月30日最低收報24,585點,歷時不足四個月,累跌超過14%。

今次跌浪之幅度參考
再上一次則見於2015年7月31日,收報24,363點,至2016年2月12日最低收報18,319點,不足六個半月,累跌接近25%。至於再之前的「跌穿」,見於2014年,卻是斷續三次的穿插,合計只涉及55交易日,遠少於2015年那242個交易日和2018年那159個交易日,可見20天線跌穿50天線的跌幅估算參考,是2015年4月 (當年人稱「港股大時代」) 之後的新常態。筆者以上述數據此推斷,今次跌浪的潛在幅度,認為介乎約14%至25%,以6月4日收報26,761點計算,恆指低點約23,000至20,000點。運算產生的低點相當「嚇人」,不過暫看是有可能跌至23,000點,那是基於中國經濟層面的考慮。

內地消費需求恐疲弱
昨日內地公佈財新服務業採購經理指數,5月報52.7,較4月的54.5低1.8,除了差過市場預期的54.0,亦為三個月以來表現最差,顯示企業對未來一年的整體信心度,跌至去年7月以來最低,當中以製造業企業對前景的信心最差,信心度跌至2012年4月有紀錄以來最低。5月份數據差主要受出口銷售疲弱、新訂單增速放緩及企業經營成本增加所影響,就業指數顯著回落。服務業增長放緩,也拖累綜合採購經理指數跌至51.5,同樣是三個月低位。市場解讀兩項數據均反映內地消費需求疲弱,經濟增長出現放緩跡象。倘若6月和7月國內公佈的經濟數據,都差於市場預期,將會令中港股市受壓,令恆指有機會下試23,000點水平。

市傳第二批帶量採購
現在轉看個別板塊表現,雖然恆指上升超過130點,但藍籌股兩隻表現最差的股份,分別下跌超過8%和接近5%,就是中生製藥 (1177)石藥集團 (1093),同樣是藥業股,因為內地傳媒報道,國務院辦公廳提出今年醫療改革重點,其中要求在九月底前,制定藥品集中採購和使用的相關醫改政策文件。有業內人士預計,第二批「帶量採購」將於9月底前實施,在政策制定後,「帶量採購」將全面推行。消息令醫藥股逆市偏軟,復星醫藥 (2196) 和石四藥集團 (2005) 下跌超過4%,綠葉製藥 (2186) 亦下跌超過3%。

分析藥業股潛在跌幅
參考去年8月底國務院宣佈要完善國家「基本藥物」制度,當時新的「基本藥物」目錄出台,當中作出了重大調整,令大量藥物構成降價壓力,特別對研製高價藥 (例如:高血壓、糖尿病、嚴重精神障礙等慢性病的藥物) 的公司帶來較大的負面影響。上述的五隻股份中生製藥、石藥集團、復星醫藥、石四藥集團和綠葉製藥以去年8月31日收市價開始計算,都在今年1月初見底,約四個月下跌約28%至53%,平均數約四成,其中中生製藥和石藥集團表現最差,下跌超過53%和49%。以昨天收市價,比較去年1月初的最低收市價,潛在跌幅分別是33.67% (6.98→ 4.63元) 和12.52% (11.50 → 10.06元),所以保守預算,今次「帶量採購」的消息至少會令相關股份下跌一成。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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