澳博控股(SEHK:880)本來是澳門賭業的霸主,惟自從開放賭權以來,市場佔有率節節敗退,現時市場佔有率跌至14.9%。惟早前澳博股價錄得單日急升12%,反映投資者開始憧憬將於年內開幕的上葡京帶來強勁增長。由於上葡京的總樓樓面積為集團現有賭場及酒店面積的2.5倍。換言之,澳博營業額和純利同樣有數以倍計的潛在上升空間,下半年勢可跑贏其他濠賭股。
自澳門開放賭權以來,澳門賭業形態產生極大的變化,開始著重非博彩元素,例如旅遊、娛樂、休閒及展覽。在這樣的背景下,只有進駐路氹的大型渡假村才能吸引人流光顧,相反原先位於澳門半島的賭場則被邊緣化。
進軍路氹成跑贏關鍵
澳博為唯一一家尚未在路氹經營大型渡假村項目的博彩營運商。在人流湧往路氹的背景下,澳博股價大幅跑輸在路氹大展拳腳的同業。金沙進駐路氹的首個大型渡假村威尼斯人在2007年開幕。由2009年上市至今,金沙股價急升299%。同期澳博股價跑輸金沙144個百分點。
銀河娛樂(SEHK: 27)2011年5月首度進軍路氹。該項目由開幕至今,銀娛股價累升超過327%。惟同期澳博股價不升反跌30、40%。從金沙及銀娛兩個例子可見,在路氹興建大型渡假村才是致勝之道。
除賭場外,大型渡假村必定提供酒店、購物、餐飲、會展等服務,從而產生房租、租金、零售、會展獎勵旅遊及娛樂等非博彩收益。去年銀娛的非博彩收入為52億元,佔淨收益總額比重接近10%。
然而,同期金沙的非博彩收益竟高達144億元,佔總收益淨額高達21%。因為去年金沙各個渡假村全年招待了9,930萬名訪客。反觀,澳博的非博彩業務收益比佔僅2.1%。澳博沒有在澳氹在路氹興建大型渡假村,導致非博彩業務收益佔比僅2.1%。
上葡京落成 樓面增2.5倍
隨興建上葡京這個項目,澳博在非博彩收入佔比落後的形勢將會逆轉。這個項目總樓面面積達560.8萬平方呎,為現有物業的223.2萬平方呎的2.5倍。上葡京設有三間酒店,分別為上葡京酒店、澳門Palazzo Versace酒店及Karl Lagerfeld酒店,提供酒店客房數目1,900間,較現時澳博旗下的新葡京僅提供約400間客房多4倍,相信可滿足大時大節一房難求的需求。
如要量化新項目帶動的營業額增長,可參考金沙的數據。金沙旗下平均客房收入為1,920元,再乘以365日,再乘以上葡京提供的1,900間客房,一年酒店創造收益達13.3億元。
而上葡京賭場面積為29萬平方呎,和美獅美高梅相若,如果上葡京首年賭場經營效率和美獅美高梅差不多,則前者一年的營業額達52.5億元。
另外,上葡京設有36.6萬平方呎的商場,參考金沙及銀河在路氹渡假村的每月呎租,約為175元,上葡京每年租金收入達7.6億元。
如綜合賭場、商場及酒店收入,上葡京開幕初期營業額達73.4億元,為去年澳博現有賭場及娛樂設施營業額的20%。
雖然上葡京帶動的營業額增長看似不多,但以倍數計增加賭場、酒店及商場樓面,為未來增長舖路。
美高梅中國(SEHK:2282)旗下的美獅美高梅開幕後,賭枱數目增加100張。美高梅股價在美獅美高梅開幕前一年期間上升53%。由於當時美高梅也是首度進軍路氹,所以今次澳博在路氹插旗,股價有望直追美高梅當時的升幅。
從另一個角度推算目標價,現時澳博股價已經重返2015年水平,但是去年純利為29億元,高出2015年純利24.7億元的15%。理論上,澳博現時估值較當時低。如果估值水平不變情況下,澳博有不錯的上升空間。
貿易戰戰火重燃,倘澳博股價跌至6元水平的去年低位,不失大手低吸澳博的機會。因為,估計中央將會大規模進行減稅降費,及推出刺激經濟措施,相信可以穩住一般人的就業機會及包括外遊在內的消費能力,對銳意開拓非博彩業務的澳博有利。
美股表現近年持續強勁,不知如何入手?我們精選了10隻高增長美股,並撰寫了《不應錯過的10隻高增長美股》免費報告。立即按此下載!
想提早退休? 想提高每月的被動收入?
我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道打造穩健收息投資組合的竅訣,請立即按此免費下載!
本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)