澳博控股（SEHK:880）本來是澳門賭業的霸主，惟自從開放賭權以來，市場佔有率節節敗退，現時市場佔有率跌至14.9%。惟早前澳博股價錄得單日急升12%，反映投資者開始憧憬將於年內開幕的上葡京帶來強勁增長。由於上葡京的總樓樓面積為集團現有賭場及酒店面積的2.5倍。換言之，澳博營業額和純利同樣有數以倍計的潛在上升空間，下半年勢可跑贏其他濠賭股。
自澳門開放賭權以來，澳門賭業形態產生極大的變化，開始著重非博彩元素，例如旅遊、娛樂、休閒及展覽。在這樣的背景下，只有進駐路氹的大型渡假村才能吸引人流光顧，相反原先位於澳門半島的賭場則被邊緣化。
進軍路氹成跑贏關鍵
澳博為唯一一家尚未在路氹經營大型渡假村項目的博彩營運商。在人流湧往路氹的背景下，澳博股價大幅跑輸在路氹大展拳腳的同業。金沙進駐路氹的首個大型渡假村威尼斯人在2007年開幕。由2009年上市至今，金沙股價急升299%。同期澳博股價跑輸金沙144個百分點。
銀河娛樂（SEHK: 27）2011年5月首度進軍路氹。該項目由開幕至今，銀娛股價累升超過327%。惟同期澳博股價不升反跌30、40%。從金沙及銀娛兩個例子可見，在路氹興建大型渡假村才是致勝之道。
除賭場外，大型渡假村必定提供酒店、購物、餐飲、會展等服務，從而產生房租、租金、零售、會展獎勵旅遊及娛樂等非博彩收益。去年銀娛的非博彩收入為52億元，佔淨收益總額比重接近10%。
然而，同期金沙的非博彩收益竟高達144億元，佔總收益淨額高達21%。因為去年金沙各個渡假村全年招待了9,930萬名訪客。反觀，澳博的非博彩業務收益比佔僅2.1%。澳博沒有在澳氹在路氹興建大型渡假村，導致非博彩業務收益佔比僅2.1%。
上葡京落成 樓面增2.5倍
隨興建上葡京這個項目，澳博在非博彩收入佔比落後的形勢將會逆轉。這個項目總樓面面積達560.8萬平方呎，為現有物業的223.2萬平方呎的2.5倍。上葡京設有三間酒店，分別為上葡京酒店、澳門Palazzo Versace酒店及Karl Lagerfeld酒店，提供酒店客房數目1,900間，較現時澳博旗下的新葡京僅提供約400間客房多4倍，相信可滿足大時大節一房難求的需求。
如要量化新項目帶動的營業額增長，可參考金沙的數據。金沙旗下平均客房收入為1,920元，再乘以365日，再乘以上葡京提供的1,900間客房，一年酒店創造收益達13.3億元。
而上葡京賭場面積為29萬平方呎，和美獅美高梅相若，如果上葡京首年賭場經營效率和美獅美高梅差不多，則前者一年的營業額達52.5億元。
另外，上葡京設有36.6萬平方呎的商場，參考金沙及銀河在路氹渡假村的每月呎租，約為175元，上葡京每年租金收入達7.6億元。
如綜合賭場、商場及酒店收入，上葡京開幕初期營業額達73.4億元，為去年澳博現有賭場及娛樂設施營業額的20%。
雖然上葡京帶動的營業額增長看似不多，但以倍數計增加賭場、酒店及商場樓面，為未來增長舖路。
美高梅中國（SEHK:2282）旗下的美獅美高梅開幕後，賭枱數目增加100張。美高梅股價在美獅美高梅開幕前一年期間上升53%。由於當時美高梅也是首度進軍路氹，所以今次澳博在路氹插旗，股價有望直追美高梅當時的升幅。
從另一個角度推算目標價，現時澳博股價已經重返2015年水平，但是去年純利為29億元，高出2015年純利24.7億元的15%。理論上，澳博現時估值較當時低。如果估值水平不變情況下，澳博有不錯的上升空間。
貿易戰戰火重燃，倘澳博股價跌至6元水平的去年低位，不失大手低吸澳博的機會。因為，估計中央將會大規模進行減稅降費，及推出刺激經濟措施，相信可以穩住一般人的就業機會及包括外遊在內的消費能力，對銳意開拓非博彩業務的澳博有利。
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