投入資本回報率(ROIC)是甚麼?實例分享應用心得

iFAST奕豐集團(SGX:AIY)是一間基於互聯網的投資產品分銷平台公司,於新加坡、香港、馬來西亞、中國及印度設有業務據點。其業務主要分為兩個領域,一是面向消費者(B2C),二是面向企業(B2B)。

公司的股價在過去12個月升了22%,現價為1.10坡元。其升勢引起了筆者的注意,使筆者有興趣更深入地了解這間公司。筆者特別想知道的是——奕豐集團的業務優良嗎?

這條問題至關重要。如果奕豐集團的業務優良,其目前的低股價便有利可圖。很可惜的是,要找出答案並不容易,但我們可以利用一個簡單的衡量指標——投入資本回報率(ROIC)來釐清這條問題。

ROIC簡介

筆者曾在一篇文章中,解釋過如何使用ROIC來評估公司的業務質素。

ROIC的概念很簡單,ROIC較高的企業需要較少的資本來產生利潤,因此企業所投資的每一元能為投資者帶來更高的回報。業務優良的企業往往有較高的ROIC,反之亦然,ROIC較低通常與業務拙劣相關。

您可以在上面的公式中看到ROIC背後的數學原理。

奕豐集團的ROIC

下表細列了奕豐集團的ROIC各項。筆者使用了截至2018年12月31日(2018財年)的數據。

資料來源:奕豐集團的財務報表

2018財年,奕豐集團的ROIC為203.7%,即公司每投入一元資金,就能獲得203.7仙的利潤。根據筆者過去對許多公司的研究,奕豐集團的ROIC高於平均水平,這表示公司擁有優良業務。

有一點投資者需要注意,奕豐集團有大量短期借款(約3,740萬坡元),而上面的已動用有形資本(tangible capital employed)數值並未有計入該筆借款。筆者個人認為有必要計入該項目來計算經調整ROIC

總而言之,在計入短期借款後,奕豐集團的經調整ROIC約為25.7%。

 

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