騰訊音樂娛樂集團(NYSE:TME，下稱「騰訊音樂」)的股價於早前創下歷史新高，但在公佈令人失望的成績表後，即打回原形。 這間中國領先的串流音樂服務商取得了讓一眾同行為之傾羨的業績，但這樣並不足夠。
騰訊音樂於2018年第四季的收益增長50.5%至7.85億美元，遠遠超過全球領軍企業Spotify(NYSE:SPOT)同期的30%增長。受以股份為基礎之會計費用影響，公司轉盈為虧，但經調整後利潤增長37%至1.33億美元，每股盈利折合約8美仙。由於收入組合毛利高，騰訊音樂一直保持盈利，而Spotify此前則一直蝕錢，在剛公佈業績的一季才首次錄得盈利。
從表面上看，騰訊音樂的業績強健，但在發佈財報後，其股價即告下跌。讓我們來看看為何市場感到不滿意。
1.增長放緩成問題
騰訊音樂於去年年底上市時充滿增長動力， 其2018年首九個月的收益飆升84%，淨利則增長了兩倍多，此爆炸性增長由社交娛樂服務帶動，其收益佔公司收入的72%。騰訊音樂主要透過在線卡拉OK及串流直播服務盈利，付費訂閱、轉授音樂版權，以及數碼音樂銷售的收益僅佔公司收入的28%（另一邊廂，在線音樂服務為Spotify的最大收入來源）。
鑒於騰訊音樂於去年首九個月增長了84%，我們不難明白，市場為何會對公司在去年第四季近51%的增長感到失望。更令人難以接受的是，經調整後利潤的增長速度未能與收益的增長速度看齊。
2.只是符合預期還不夠
這是騰訊音樂上市後的首份季度財報，分析師猜對了公司的調整後盈利為每股8美仙，但他們對其收益的期望稍微較高，普遍預期為7.86億美元。
華爾街的預測過於進取並非騰訊音樂的錯，但公司收益未達預期將造成問題。現在，騰訊音樂必須謹慎地管理市場預期，倘若下一次再低於預期，便難以讓投資者重拾信心。
3.公佈業績前股價大升不一定是好事
自去年12月中以招股價13美元上市以來，騰訊音樂的股價波動幅度一直較大。公司最初並沒有引起太大轟動，上市第三天便以低於招股價收市。在投資者對中國成長型股票的信心有所提升時，公司股價開始反彈，從去年12月中的低位一路急升69%至歷史高位。
股價有動能是好事，但同時亦提高了市場的期望。如果騰訊音樂的股價仍處於初期時的水平，交出的成績表亦與華爾街的預測相差無幾（正如現時般），其股價本可輕鬆走高。但事與願違，公司於逼近20元大關之際交出了一份平平無奇的業績報告。
騰訊音樂依然是一間充滿活力、發展迅速的中國科網公司。公司旗下有四個廣受歡迎的平台，活躍用戶數共超過8億，並且控制著中國約75%的串流音樂市場。考慮到虛擬禮物及其他高端社交產品大行其道，公司正創造出超越傳統利基市場的豐厚利潤。儘管騰訊音樂的業績報告令人失望，但仍然值得各位投資者關注。
