價值投資已過時?

巴郡剛公布2018年第四季虧損254億美元,當中被卡夫亨氏這項投資累得最慘。畢菲特在2015年跟3G Capital聯手出資促成卡夫和亨氏的合併,可惜合併後新公司諸事不順,2月底公佈的業績遠低於預期,股價應聲下挫30%,之後公司再透露美國證監正調查他們的會計和內部控管制度,事情可大可小。連畢菲特都忍不住在CNBC的訪問中,說今次投資卡夫可「買貴了」。

畢菲特是價值投資派當今的終極掌門人,今次老貓燒鬚,不免讓人想到價值投資法是否失靈了。

反對派的論點

所謂價值投資,是挑選股價比公司價值低的優質股票入手,之後長期持有。以散戶來說,最簡單就是以一間公司的財務指標,如PE(市盈率)和PB(市賬率)等作參考,再配合公司前景和基本因素的分析,作為選股的基準。較精明的玩法,就是如畢菲特般,以其江湖地位及雄厚財力,發掘暫時被低估,甚至落難的優質公司,以低於市價入股,之後長期持有,靜待公司「翻身」後股價上漲。

無論前者或後者,價值投資法的成功關鍵是「執平嘢」。要尋寶,最重要的是資訊優勢。現在,手指一按便可取得所有財報和林林總總的數據分析,情況跟上世紀價值投資法剛崛起時是兩個世界。目前當新的有價值資訊出現時,很快人人都知道一間公司股價被低估,這間公司的股價很快會被搶高,想「執到平嘢」就越來越難,這是批評價值投資法的一大重點。

另外,科技股的崛起也令很多人對價值投資法產生懷疑。許多科技股的特點,是市盈率和市賬率均超高。市盈率高是因為這類公司的營運仍在投資期,只虧不賺,但作為熱炒股,股價卻又不斷被搶高;而市賬率超高,是因為傳統會計偏向低估公司的無形資產,如一些研發中的項目。套用價值投資法的傳統準則,科技股是不能碰的,這點當然大大被「反對派」所垢病了。

價值投資法也須更新

自Benjamin Graham 以其著作The Intelligent Investor 把價值投資法普及化以來,可謂百花齊放,也演變出許多不同的詮釋。但萬變不離其宗,「執平嘢」的概念仍是其精要,而箇中道理,既沒過時也未改變,變的只是方法。

如何判別一間公司優或劣、股價值或不值,已不可只賴傳統法則,而是需要把這些準則針對現在的大趨勢重新定義,就像系統更新一樣。至於資訊優勢這點,道理更明顯,今時今日,優勢絕對在於懂得分辨和分析資訊的投資者,要切記:動手指之外更重要的是動腦筋。

分享給你的朋友

全球數以百萬計的投資者正運用股息為自己和家人創造持續現金流收入,累積財富。您想成為一份子?在我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書就會分享獨特的收息股選股模型,並用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道更多打造穩健收息投資組合的竅訣,請立即按此免費下載!

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)